白云山经营现金流缩水50%,王老吉销售成迷

“企业越是对其明星产品的销售情况掖着藏着,就越容易引发外界的质疑。”

 |  财经啸侃

几天前,王老吉和加多宝之间的“红罐装潢纠纷案”终审判决结果出炉,主流媒体纷纷给予重点报道。

8月20日晚间,白云山(600332.SH)就在上交所公开了2017年半年度报告,因而,引发资本市场高度关注。

2017年上半年,白云山实现营业收入约为111亿元,和2016年同期不到109亿元相比,增幅在2%左右;归属于本公司股东的净利润约为11.58亿元,相较于2016年上半年接近8.32亿元,增幅在39%以上。

何故?

白云山方面给出的理由非常官方,其表示,报告期内,公司根据“品质效益年”的发展思路,始终坚持以提高企业发展质量和效益为中心,积极推动大南药、大健康、大商业、大医疗四大板块的业务发展,着力做优产品质量、运营质量、服务质量和人才质量,大力打造产品品牌和企业品牌,努力提升品质效益,实现经营业绩的持续稳定发展。

但同时,《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君也注意到,2017年上半年,白云山经营活动产生的现金流量净额约为8.65亿元,和2016年同期17.63亿元相比,降幅在50%以上。

对此,白云山方面表示,经营活动产生的现金流量净额同比下降的主要原因是,公司收到征迁补偿款、政府补助款同比减少及支付的各项税费同比增加所致。

白云山因为王老吉而闻名于世,但实际上,白云山是一家综合性的医药健康上市公司,其拥有大南药、大健康、大商业、大医疗四大板块。

《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现,2017年上半年,白云山旗下大南药、大健康、大商业和其他业务(注:由于大医疗板块目前业务规模未达到10%,暂列其他业务之中),分别贡献收入约为39.83亿、50亿、20亿和0.36亿元,变动各为+13%、+6%、-20%和+120%左右。可见只有大商业板块收入下滑,且幅度较大。

然而,令资本市场感到遗憾的是,白云山方面竟然没有在公告中,详细说明大商业板块收入大幅下滑的原因。

白云山的大商业板块主要经营医药流通业务,包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务。

批发业务方面,主要通过本公司合营企业医药公司及本公司控股子公司采芝林药业、医药进出口公司开展;

零售业务方面,主要通过“采芝林”药业连锁店、“健民”药业连锁店与盈邦大药房等终端开展。其中,医药公司是华南地区最大的医药流通企业。

公开数据显示,截至2017年6月30日止,白云山的医药零售网点共有65家,其中,主营中药的“采芝林”药业连锁店30家,主营西药、医疗器械的“健民”药业连锁店34家,盈邦大药房1家。

业界人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,白云山的医药流通业务包括医药分销及零售两种模式,主要利润来源于药品、医疗器械等的进销价差及/或配送费用。

当然,白云山的业绩之所以引发人们的关注和热议,还是因为王老吉的缘故;作为与加多宝齐名的凉茶,王老吉总是牵动着资本市场的神经。

当然,在白云山的业务构成之中,王老吉隶属于大健康板块,实际上,白云山旗下大健康板块的收入也主要来自王老吉。

对于王老吉的销售,王老吉大健康公司主要以经销罐装、瓶装为主,设三级经销商,一级经销商对王老吉大健康公司负责,根据王老吉大健康公司下达的销售任务,具体负责区域渠道开发;二级分销商从一级经销商处采购并负责产品配送。

王老吉大健康公司直接负责产品的广告投入,参与终端扩展、促销及客户维护等。

白云山的合营企业即王老吉药业,则以绿盒装王老吉凉茶为主,但是,销售模式同王老吉大健康公司一致。

大健康业务板块,由于其现时主要产品王老吉草本凉茶的特性及礼品属性,产品需求与天气及节假日有一定的关联性,具有一定的季节性。

销售情况如何?

白云山方面在公告中指出,近几年来,公司以“王老吉”品牌引领大健康产业,主要产品王老吉凉茶在中国凉茶市场上已占据领先地位,为公司的发展开辟新的增长动力和战略空间。

同时,几天前,王老吉方面在给媒体发布的声明中强调,在消费者、合作伙伴及社会各界的关心与支持下,目前,王老吉凉茶已取得近七成的市场份额。

然而,值得关注的是,白云山方面在公告中,却绝口不提王老吉的具体销售情况,比如收入。

王老吉大健康公司主要以经销罐装、瓶装王老吉凉茶为主。然而,白云山方面在2017年半年度报告中披露了王老吉大健康公司实现净利润约为3.59亿元,但却没有收入数据。业界直言“怪哉!”

谈及王老吉的销售情况,为何白云山方面如此忌讳呢?

一位饮料企业的市场人员告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,王老吉和加多宝都称自己是凉茶行业老大,但谁也不敢对外透露具体销售数据,第三方提供的数据又总是相互打架。“企业越是对其明星产品的销售情况掖着藏着,就越容易引发外界的质疑。”

据悉,中国品牌研究院统计的最新凉茶数据显示,在罐装凉茶领域,王老吉的市场份额已接近70%。

然而,中国食品工业协会发布的《2016年度饮料行业整体运行报告》显示,2016年中国凉茶行业市场销售收入达561.2亿元,同比增长4.2%。其中,加多宝凉茶占据了52.6%的市场份额。若是细分至罐装凉茶市场,则加多宝凉茶已占据70.7%的市场销售份额。

哪个数据更加权威呢?

业界也是莫衷一是!

不过,五谷君前面已经提及了,2017年上半年,白云山旗下大健康板块贡献收入接近50亿元,这就意味着王老吉今年前6个月的销售收入应该不会超过50亿元。

然而,投资者更想要知道,王老吉具体收入多少?

可惜的是,这依旧是个谜!