文 |oneway

2017年3月24日以“中国咖啡轻餐行业第一股”的身份正式在新三板挂牌转让，咖啡之翼迈入资本市场的每一步都备受关注。奇怪的是，自挂牌以来咖啡之翼二级市场上无一笔成交。

创始人是“神仙姐姐”尹峰，股东云集多位明星，包括湖南卫视主持人何炅、李维嘉、马可、张绍刚、刘娜和聚美优品陈欧、58总裁姚劲波、真格基金、真顺基金、鲁证新天使等，知名股东使咖啡之翼自带话题属性。其中李维嘉、马可、张绍刚和刘娜这群芒果主持人通过翼城优品间接持股咖啡之翼，持股比例分别为0.16%、0.48%、1.04%和0.32%，何炅持4%股权为第四大股东，如果按照最后一次股权转让的价格，咖啡之翼估值2.725亿元，何炅持有的股份价值1090万元。

咖啡之翼自2016年开始转型，转型路径是主营业务从以线下直营连锁店为主到加大品牌管理输出业务，2017年将新增供应链收入和零售终端收入。原来相对复杂的、偏重的线下连锁店也会相应转型成为轻连锁、轻运营、重管理的模式。

尹峰对公司转型后的业绩报以乐观态度，她表示，从今年5月份开始，新业务“自由翼城市智能咖啡机”+“小小翼”已经开始跑起来，预计2017年应该会取得不错的成绩。转型后，相关财务数据的转晴向好在2017年半年报中就会显现，2017年年报会进一步验证转型的成绩。

然而年报发布后创始人立即被打脸，净利润由盈转亏，且公司挂牌仅4个月时间，便被股转系统处以出具警示函的处罚，原因正是公司未如期披露2016年年报。

根据公司年报显示，2016年公司完成营业收入6339.87万元，较上年减少2.8%，实际上，公司近三年营收一直很稳定，其中2014年完成营收6322.17万元，2015年完成营收6522.51万元。

咖啡之翼2016年净利润由盈转亏，亏损546.55万元，而公司2014年及2015年均处于盈利状态，其中2014年盈利368.6万元，2015年盈利950.5万元。此外，公司2014年、2015年及2016年的毛利率分别为47.21%、56.45%和48.04%，2016年公司盈利能力也是出现了下降趋势。

对于亏损的原因，公司认为原因主要有三方面，其一是由于品牌加盟授权由之前的商务大店为主转为较经济的高能、轻奢店为主，导致加盟收入减少;其二是由于原材料价格上涨、外卖及团购等原因造成毛利率下降;其三是因为新业务的开发及业务升级的基础建设造成成本及费用增加。

除经营业绩之外，公司的财务状况也不容乐观，截至2016年底，公司的总负债达到了4405.17万元，净资产仅剩287.18万元，资产负债率为97.82%。一般来说，公司资产负债率处于40%到60%还算安全，但达到90%以上，已经处于危险状态，距离资不抵债仅一步之遥。

从现金流来看，2016年公司经营性活动产生的现金流量净额为-2398.65万元，上一年同期为2627.99万元，具体原因是因为公司在2016年度销售商品收到现金减少、采购商品支付现金增加以及收到其他与经营相关的现金大幅减少所致。