绿专资本表示借壳上市中企业价值有多种表现形式和相应的估算方法，在企业收购中，企业价值的估算主要有通过以下几种途径：

1、净资产

上市公司定期公布的资产负债表最能反映公司在某一特定试点的价值状况，提示企业所掌握的资源所负担的债务及所有者在企业中的权益因此资产负债表上各项目的净值，即为公司的帐面价值，通过审查这些项目的净值，可为估算公司真实价值提供依据。

一般的通过净资产法收购上市公司，买方公司在收购前要聘请注册会计师，审查目标公司提供的资产负债表的真实性一方面，要根据企业固定资产的市价和折旧企业经营中的债权可靠性存货有价证券的变动来调整企业资产负债表中的资本项目另一方面，对企业的负债项目中也要详细列其明细科目，以供核查和调整，只有如此，才能估算出目标公司的真实价值。

在我国，通过净资产法评估企业购买价格已经成为买壳上市中最常用的定价方法主要原因可能有两点：

一是卖壳方认为公司的资产中有大量低效甚至无效资产存在，按帐面价值确定公司的价值，其实是高估了；而对买壳方来说，壳公司的资产低效或者无效是资产结构不合理造成的，通过自己的重组可能发生巨大的变化。

二是按帐面作价可以加快交易速度，减少交易成本

但是，其缺点是不能把上市公司的潜在盈利能力目前公司是否陷入流动性危机等问题体现出来，只是一种最原始的企业定价模式。

2、市盈率(收益资本化)

市盈率反映的是投资者将为公司的盈利能力支付多少资金市盈率越高，说明投资者对该上市公司的前景抱乐观态度，在我国，市盈率法一般是按各部门行业计算平均比率，作为对比标准。

在实际动作当中，市盈率的计算通常还包括收购双方对未来收益能力的判断，在分析整个市场和所处行业平均市盈率的基础上，收益能力较强则意味着较高的市盈率。

市盈率法基本反映一家企业的发展前景，是目前证券市场中对该上市公司的公允价格，是最市场化最合理的方式采用这种方式估算企业价值的基本要求就是上市公司的所有股份都能够流通。

但是这种情况在我国目前的上市公司中尚不存在，我国上市公司国家股法人股均不能流通，而且由于中国股市的初生性，使得股票价格甚至也不能反映流通股的真实价值在我国目前市场操纵行为较为普遍的情况下，同国际市场相比，我国市场中平均市盈率高估倾向明显，对平均市盈率水平认同上的差别将是市盈率法难以广泛应用的关键，这也是为什么迄今市盈率法在我国买壳上市中仅有恒通收购棱光这一例的原因。

随着我国证券市场走向成熟，企业股票在二级市场的价格高低可以成为壳价格的重要坐标，如果我们假设所有股票间的相对价位都是企业价值相对状况的反映，那么股票价格越高，壳的价格也应当越高。

3、现金流量

和西方国家股市最大的不同点，是我国股票上市过程形成了巨大的卖方市场，大多数公司急于上市的目的，不是为了规范企业经营或管理体制，也不是为了接受广大股东的监督，而主要目的是为了筹集，资金买壳上市也充分体现这一特点，因此运用现金流量法更能反映我国交易资产的真实价值。

现金流量分析法包涵的内容很广泛，既可以配股能力折现，也可以分得的红利或税后利润折现计算现金流量，以确定购买价格是否合适从国外的购并实例看，对还没有确定目标的购并方来讲，分析具体上市公司的自由现金流量，对选择购并暂时陷入财务困难，而又有盈利能力的上市公司具有极大的意义。

这是因为，一家盈利企业可能因资金周转不灵无法偿还到期贷款面临清算，而一家亏损企业却会因现金流量正常而维持经营，在我国目前销售疲软部分行业竞争极为激烈的状况下，这一现象更值得重视：即利润的多少不等于现金的多少，企业有经营收益并不说明企业有充足的现金来应付收购者的目光。

自由现金流量＝净利润＋折旧和摊销－资本支出－营运资本变动(流动资金－流动负债)－债务本金支付＋新增的债务。

在这里公司的经济生命被描述成自由现金的流入和流出，即现金流在考虑时间和风险因素的基础上将预期的现金流折现，并与投入公司的原始资金作比较，来进行收购决策。

现金流量分析法最重要是要确定：

（1）不同的增长和盈利情况下现金流量的估计数值；

（2）并购成功后最低可接受的报酬率；

（3）确定在不同情况下愿支付的最高价格；

（4）根据收购方目前的融资和财务能力，确定现金或其他方式收购；

（5）评估收购成功后对收购方每股收益(EPS)和资本结构的影响。

4、资本资产定价模型

资本资产定价模型(CAPM模型)是描述上市股票内在的各种证券的风险与收益之间关系的模型，它以资产组合的方式帮助人们有效的持有各种股票，以回避非系统性风险

个股收益率＝无风险收益率＋(整个市场组合的收益率－无风险收益率)

是指系统性投资风险，通常根据历史数据确定，用来对未来绩效进行评估预测一旦评估出了的大小，就可以确定该上市公司所要达到的预期收益率，同我们根据公司并购价格和未来现金流倒推的内部收益率进行比较，当前者大于或等于后者时，就可以认为该买壳定价比较合理。

该模型在我国应用很少，主要原因是我国没有形成一个有效的证券市场，市场价格不能完全反映上市公司的价格对证券市场有重要影响的信息不能均衡和对称地传达到投资者那里，因此该方法在我国尚难应用。

5、清算价值估算

买壳企业买壳是为了注入自己的优质资产，达到上市的目的买壳后通常对壳公司的资产进行清理及出售变现，以便获得大量现金购进自己的优质资产所以，在壳公司众多并且相互之间公平竞争待价而沽的情况下，对壳公司的企业价值的估算应该采取企业的清算价值，即企业资产能够在市场上实现的价值这种估价方式能够有效剔除企业资产中对大量存在的低效甚至无效资产的高估，有利于交易双方合理评价交易底价。

企业与企业的资产是两个不同的概念，企业是各种生产要素，包括其所拥有的各种资产公司员工不同技术系统管理系统及技能的有机结合的生命体，企业的资产仅仅是企业诸多要素中的一个。

上述五点是对借壳上市时壳公司价值估算方法，绿专资本表示企业的价值也不等同于企业资产的价值，对企业的广大股东来说，关注核心的问题应该是企业的价值，而不单纯是具体的资产。